股权与资本的链接

股权与资本之间的关系是密不可分的。企业的发展离不开资本,而资本投人企业中所产生的价值,都是通过股权来体现的。因此,股权价值倍 增的规则,就是资本的核心游戏规则。资本包括金融资本和产业资本两个 方面,金融资本可以给予股权两个重要价值,一个是溢价,另一个是定价; 资本除了能够带来金融之外,更重要的是产业资本能够带来资源,促进企 业业务的发展。总之,企业借助资本解决了发展中的资金问题,也同时能够解决企业发展中资源或业务问题。

股权与资本的关系可以通过下面这张图来体现:

如图9-3-3所示,股权与资本的关系,实际上就是一种股权融资的行为。

当企业处于早期的孵化阶段时,股权融资的目的是构建商业模式和募集创新创业资金的需求,这时候面向的融资对象是天使投资人、合伙人、股权众筹、产业资本等。合作伙伴为了成就共同的事业会投人自己的资金; 天使基金和产业资本看好企业能够成为生态型的企业,投资的是企业的未来。在孵化阶段,商业模式需要验证,项目还处于试错阶段,这个时候对投资者来说风险越大,回报也越大。比如,徐小平是著名的天使投资人 最初陈欧有一个做游戏平台通过广告赚钱的商业计划,徐小平在天使轮投人了18万美元,但是这个项目并没有成功。虽然徐小平的钱是投给陈欧 的游戏广告公司的,但是陈欧在创立聚美优品后,把徐小平的权益平移了过来。徐小平在天使轮投人的资金依然得到了回报。

当企业处于创业期时,融资通常是为了满足企业日常运营所需和进行市场开拓,风险投资(VC)和产业资本在这个阶段会进人。此时,企业的商业模式经过验证,企业的运营到了快速发展的阶段,资金的用途也发生了变化。在这一阶段,风险相对天使轮会小一些,VC资金的投人相对 风险会小一些。2005年,成立3年的博客网从著名风险投资公司Granie Global Ventures、Mobius VentureCapital、软银赛富和Bessemer Venture Partner等融资1000万美元。在VC的大量资本进入企业之后,博客网开始了快速扩张。短短半年的时间内,博客网的员工就从40多人扩张至 400多人,因此,公司60%-70%的资金都投入了员工工资的发放上,同时还在视频、游戏、购物、社交等众多项目上大把烧钱,千万美元很快就 被挥霍殆尽,最终导致博客网难以维持正常经营,最终走向破产。

当企业处于扩张发展期时,股权融资的目的是业务拓展和快速扩张 融资对象是风险投资、私募股权投资、产业资本等。这个阶段企业的商业 模式变得更加成熟,经过VC资金的投人,企业开始了快速发展阶段,为 了支撑其发展,需要资本的不断投人。此时,私募股权投资(PE)开始进人。PE的资金则相对更为保守,对于项目的认可更加谨慎,必定在进行了大量尽职调查之后才会投人资本,所承受风险则相对较小。百度、腾讯、阿里巴巴也都曾借助私募股权投资的资金支持,成功拓展市场,打败竞争对手,实现上市。

当企业发展到成熟上市期时,股权融资的目的是资源整合和形成规模性经营。融资对象是私募股权投资、二级市场、产业资本等。此时,企业的业务再上一个台阶,不断地有PE资金进入,企业的股权价值不断溢价。这个时候的PE投人的资金则相对较大,能够很好地助力企业的快速发展。当企业处于资本期时,股权融资是为了并购重组和跨界发展。融资对象则是二级市场、产业资本等。在企业发展到后期,多数企业为了做大产业链和生态链,都会去寻求资本市场的助力,通过并购重组实现上市或者 通过IPO走人资本市场。在企业的每一个阶段,融资目的都是不同的,融资对象也不同。众筹形式是一种新的融资方式,通过对社会公开的募资,帮助项目从创业期走向成熟期。比如,3W咖啡在创立初期是通过股权众筹形式进行融资的。2012年,由许单单、鲍春华、马德龙三名创始人创建的3W咖啡通过微博招募原始股东,其众筹模式为:向社会公开募资,每个人占有10股每股价值6000元,相当于每个股东出资6万元。当然,3W咖啡对股东 还进行了一定的考核,只出资6万元是不够的,要想人股必须满足一些条件。比如,3W咖啡将股东的范围限定在了互联网创业者以及投资人领域。3W咖啡很快就吸引到了一批领军企业家、知名投资者、媒体意见领袖加盟 比如创业街杂志社社长牛文文、红杉资本创始人之一沈南鹏、贝瓦网创始人杨威、新东方(EDU)的联合创始人徐小平、雪球财经创始人方三文、腾讯联合创始人曾李青等。这些股东不是想要通过这6万元来获得投资收益 他们更看重的是3W咖啡汇集的人脉关系所带来的回报。如果这些股东能 够通过3W咖啡获得一个具有较高潜力的投资项目,其所带来的收益是不可估计的。从这个角度来说,这正是3W咖啡对资本的股权激励。资本被引进到企业中,从本质上来说就是一种对资本的股权激励。

产业资本是贯穿于整个产业链的,产业资本从创业初期就开始关注企业,更多的是为了完善整个产业链,通过上下产业链的打通,借助产业资本,可以实现企业股权价值的递增。

因此,对企业来说,一定要重视股权与资本的关系,要善于利用股权来筹集资金,盘活市场,促进企业发展。否则,如果你的企业没有资本的助力,成长速度必然不会很快,商业模式得不到迅速的迭代,那么早晚都 会被淘汰。而那些借助资本力量的企业,在企业发展过程中借助金融和资源的推动,企业的发展速度会更快和更顺畅。比如,打着新零售标签的咖啡新物种瑞幸(Lucki Coffee)变身独角兽只用了半年时间,瑞幸咖啡通过股权融资、股东贷款、银行授信、融资租赁等多种方式融资。2018年 7月11日,瑞幸咖啡宣布完成A轮2亿美元融资,投后估值10亿美元。大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司(GIC)和君联资本参与了本 次融资。由此可见,插上资本的翅膀之后,一个新兴企业的腾飞也许仅在 一夜之间。

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